()点评：新版医保目录受益龙头 服务加速布局

　　投资要点

　　一、事件

　　2017 版国家医保目录颁布，公司新进四个独家品种：理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸、艾愈胶囊。三个核心品种增加适应症：洛铂、复方斑蝥胶囊和艾迪注射剂。

　　二、我们的观点：

　　1、公司销售能力优秀，强势肿瘤线、心血管线多个品种新进医保，新品种、老品种形成共振效益，有望带动药品快速实现二次高增长。

　　17 年医保目录共涉及公司产品7 个，其中已有品种扩剂型3 个，新进医保品种4 个。我们认为，本次医保目录调整对公司的影响超出市场预期，其中，重点看好洛铂、艾愈、理气活血、艾迪、复方斑蝥未来的销售表现，这些品种现有销售额超过20 亿元，未来的增量在20 亿以上。我们尤其看好强势肿瘤线、心血管线新老品种有望形成共振效益，快速实现放量。我们在下面的点评中对这几个品种做出了重点梳理。

　　2、医疗服务板块加速布局，全国布点版图逐渐明晰。

　　公司自转型肿瘤医疗服务以来，陆续落地了多家医院和治疗中心，已经布局中国的东北、华北、东南、西南、华南等地，医疗服务布局版图逐渐明晰。2017 年将会是众多项目的收获之年。

　　3、高管多次增持，公司控股股东、高管增持计划及公司员工持股计划的价格与目前股价仍然处于倒挂，安全边际足够，公司发展动力强劲。

　　公司于2015 年7 月、8 月和9 月陆续推出了员工持股计划（金额2.5 亿、对应股价28.72 元），高管增持（金额1.98 亿、对应股价15.85 元）和控股股东增持（金额1 亿，对应股价18.03 元），均处于倒挂或微利状态，安全边际足。2017 年2 月，公司高管再次增持（金额1600 万，对应股价15.99 元），公司未来发展动力强劲。

　　三、投资建议

　　公司医疗服务加速落地，工业起底回升，高管多次增持，未来发展强劲。我们预计公司2016-2018 年的归母净利润为4.13亿、5.57 亿、7.18 亿，对应EPS 为0.52 元、0.70 元、0.91 元，对应PE 为31x、23x、18x，维持增持评级。

　　四、提示：

　　医院业务拓展低于预期；药品招标降价超预期。（东吴证券　全铭）

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